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房地產行業周報:

行情回顧:上周中信房地產指數累計漲幅為1.23%,跑贏滬深300指數1.92%,在29個中信行業板塊中排名3位。
    成交數據:上周樣本城市商品房銷售面積342.3萬平米,環比增加7.1%,去化周期64周,環比增加0.0%。一線城市銷售面積44.6萬平方米,環比增加19.5%,去化周期55周,環比減小5.5%;二線城市銷售面積184.9萬平方米,環比增加7.1%,去化周期108周,環比減小4.0%。三線城市銷售面積112.8萬平方米,環比增加23.2%,去化周期43周,環比減少8.0%。
    近期觀點:(1)據財政部數據,1-5月國有土地使用權出讓收入22251億元,同比增長45.9%,增速創2013年12月以來新高。(2)據國家統計局數據,1-5月房地產投資和新開工延續高增長,商品房銷售增速小幅反彈。(3)據國家統計局數據,5月全國房價環比均上漲,一線同比下跌,二三線同比繼續上漲。
    數據再次印證了我們之前的觀點:短期供給不足下的補庫存是行業的主旋律。因為相對短期旺盛的需求,目前的待售、在建乃至土地儲備均不足,房企無論從擴大市場份額,還是從維持自身行業地位考慮,均需要補充庫存,外在表現就是積極拿地、擴大新開工和加快在建施工進度--數據上表現為土地購置、新開工和開發投資的高增速。
    目前市場的主要擔憂有二,一是“最嚴調控”是否會導致銷售大幅下滑,二是融資收緊下房企能否負擔高強度投資,資金鏈是否穩健。對此,我們的觀點是,調控的目的是對沖短期供需不平衡帶來的房價大幅上漲,而非大幅打壓房地產銷,銷售表現大概率是平穩下滑(5月銷售反彈更多是供給層面的原因)。同時,雖然來自銀行和信托的資金支持在減弱,但一方面新盤高去化帶來較快回款,另一方面自籌資金占比提升,我們認為絕大多數房企資金面仍然相對健康。本周推薦:上周投資組合為萬科A(25%)、保利地產(25%)、濱江集團(25%)、藍光發展(25%),漲幅為2.92%,跑贏中信房地產指數1.69個百分點。本周投資組合維持不變。  

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